Les banques centrales continuent de pratiquer des méthodes très différentes pour gérer leurs réserves en devises. Avec environ 2 400 milliards de dollars c’est la PBoC (People’s Bank of China) qui détient la première place, à la deuxième place on trouve la BoJ (Bank of Japan) avec environ 1 000 milliards de dollars, et à la troisième, la Banque de Russie avec environ 440 milliards de dollars.
Plus de 60% des réserves de change sont libellées en dollars américains, principalement détenus en bons du Trésor. Environ 25% sont libellées en euros, le reste en livre sterling, yen et autres monnaies.
Des inégalités de réserves nationales
La part de l’or dans les réserves monétaires nationales détenues par les banques centrales est très inégale d’un pays à l’autre. Pour les Etats-Unis, l’Allemagne, l’Italie et la France cette part est supérieure à 60% (Source : WGC). En revanche cette part est plus faible pour la Chine (1,5%), le Japon (2,4%), la Russie (5,1%), l’Inde (6,4%) et Taïwan (4,1%), la moyenne mondiale s’établissant à 10,2%.
C’est récemment qu’il y a eu d’importantes modifications dans la composition des réserves nationales. En décembre, la Chine a vendu (ou n’a pas renouvelé) pour 34,2 milliards de dollars de bons du Trésor, suite à quoi le Japon est devenu le plus grand détenteur de bons du Trésor américains.
Mais plutôt que de savoir qui, d’entre la Chine ou le Japon, est le plus grand détenteur de ces placements douteux, il est plus intéressant de chercher à savoir ce que la Banque populaire de Chine a fait de cet argent. En effet, la Banque centrale chinoise n’a laissé filtrer aucune information à ce sujet. Il est peu probable qu’elle ait réinvesti en obligations d’Etat libellées en monnaies occidentales exposées à une dévaluation ou dans le yen qui ne rapporte rien. Il est, par contre, plus vraisemblable que la banque poursuive son programme d’achat de métaux précieux.
La Banque centrale russe, quant à elle, continue de déclarer qu’elle veut davantage diversifier les réserves monétaires du pays. Après avoir acheté en décembre 800 000 onces d’or, elle en a racheté, en janvier, 100 000, si bien que maintenant c’est 20,6 millions d’onces qui se trouvent dans son coffre-fort.
Le comportement des banques centrales ayant des réserves monétaires élevées laisse à penser que le rôle de la monnaie américaine, dans les réserves de devises mondiales, devient de moins en moins important.
L’attention se porte désormais vers les pays du Golfe dont les réserves sont encore presque exclusivement en dollars. Une réticence à de nouveaux achats de bons du Trésor de la part de ces pays rendrait, à coup sûr, plus difficile, pour les Etats-Unis, le financement de leurs “twin deficits”.
Conclusion : les banques centrales continueront la diversification de leurs réserves monétaires et la part du dollar dans ces réserves continuera de décroître.